Qué necesita el equipo económico para regresar a los mercados internacionales
Mientras los focos se centraban en el resultado de la licitación del bono en dólares y el regreso de Argentina al mercado de deuda, la semana cerró con un dato clave: empresas y provincias colocaron USD 7.002 millones en el exterior desde las elecciones legislativas. El triunfo del oficialismo propició una significativa baja del riesgo país que mejoró las condiciones financieras y posibilitó la emisión de títulos corporativos y subsoberanos.
Compañías como YPF, Pampa Energía, Vista Energy y Edenor emitieron Obligaciones Negociables (OB) por entre USD 201 millones y USD 1.300 millones a tasas anuales que oscilaron entre 7,62% y 10,37%. Las primeras emisiones tuvieron lugar en los dos últimos días de octubre y la posterior reducción de la prima de riesgo aceleraron el proceso en noviembre y principios de diciembre.
“Noviembre se destacó como el mes con mayor volumen de emisiones primarias de obligaciones negociables en los últimos 10 años, un dato relevante porque señala la reapertura efectiva del crédito corporativo y un Tesoro activo, pero sin absorber toda la demanda del mercado. Este récord de colocaciones indica que las empresas aprovecharon la ventana para refinanciar vencimientos y fortalecer capital de trabajo, al tiempo que el sistema financiero canalizó parte del excedente de liquidez hacia crédito privado, actuando como una válvula de alivio para la curva soberana y consolidando la tendencia hacia un mercado de deuda más profundo y diversificado”, remarcó un análisis del Club de Finanzas de la UADE.
Por su parte, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) concretó la emisión de USD 600 millones de la Serie 13 del Bono Tango a una tasa del 8,12%. El título se colocó bajo ley inglesa y la demanda total ascendió a USD 1.700 millones. El mismo camino recorrió Santa Fe, con la colocación de un bono a 9 años por USD 800 millones a 8,37% tras recibir ofertas por USD 1.800 millones.
Regreso al mercado de deuda
Esta serie de colocaciones entusiasmó al gobierno de Javier Milei, que la semana pasada anunció el retorno a los mercados de deuda. En efecto, la Secretaría de Finanzas captó USD 910 millones (USD 1.000 millones, a valor nominal) con el BONAR 2029N a una tasa anual de 9,26%, algo por encima de lo esperado por el ministro de Economía, Luis Caputo, quien un día antes había dicho que pretendía perforar el 9%. Al estar sujeta a la legislación local, esta emisión no representa un retorno a las colocaciones destinadas al mercado internacional, aun cuando se haya efectuado en moneda extranjera.
Un reporte de GMA Capital apuntó que “es importante poner las cifras en perspectiva, ya que este monto no alcanza para cubrir la totalidad de los compromisos de enero; estamos hablando de obligaciones totales por USD 4.200 millones, de los cuales se estima que unos USD 3.600 millones se encuentran en manos privadas”.
“Aunque el resultado fue favorable, la emisión del miércoles no termina de ser representativa del apetito real de los grandes jugadores. La verdadera prueba de fuego para colocar montos más elevados sigue estando en el mercado internacional. No es un territorio inexplorado, más bien lo contrario: allí empresas y provincias acudieron masivamente luego de las elecciones y lograron emitir USD 7.000 millones en los últimos 45 días”, determinaron los analistas.
Bajo la perspectiva de la ALyC, el regreso definitivo a los mercados internacionales “será la llave maestra para afrontar los vencimientos en dólares que se avecinan durante el mandato de Milei” ya que la agenda luce desafiante: más de USD 12.000 millones em 2026 entre privados y el Fondo Monetario Internacional (FMI), y un guarismo que trepa a USD 19.000 millones para 2027.
Boom de emisiones corporativas y subsoberanas
IRSA: USD 660 millones
Provincia de Santa Fe: USD 800 millones
Vista Energy: USD 1.300 millones
Genneia: USD 400 millones
Compañía General de Combustibles (CGC): USD 300 millones
Ciudad de Buenos Aires: USD 600 millones
Edenor: USD 201 millones
Trasportadora de Gas del Sur: USD 500 millones
Pluspetrol: USD 500 millones
Pampa Energía: USD 450 millones
YPF: USD 541 millones
Tecpetrol: USD 750 millones
Un informe de la consultora 1816 remarcó que el auge de emisiones offshore de empresas y gobiernos provinciales funcionó como un canal de ingreso de divisas en un contexto de menor oferta proveniente del sector agroexportador, aportando así a la estabilidad cambiaria que se observó a lo largo de noviembre y comienzos de diciembre.
“Si la cuenta capital no permitió hasta el momento que el Tesoro acumule más divisas ni que el spot se aleje del techo de la banda, se debe al menos en parte a que ese flujo está compensando la menor liquidación del agro post retenciones cero: CIARA informó que en noviembre el complejo oleaginoso cerealero liquidó apenas USD 760 millones (-62% interanual y el registro más bajo para un mismo mes en 10 años). La buena noticia es que la cosecha de trigo que se viene promete ser excelente”, sostuvo la firma en uno de sus últimos reportes.
