La suba de la tasa de interés es considerada insuficiente para evitar que, en jornadas de plena suba del dólar libre, los pesos busquen refugio en el dólar. Aunque desde esa perspectiva la magnitud de la suba de la tasa de interés sea insuficiente, sí es significativa a la hora de pagar los costos. El aumento lleva hasta el billón de pesos por mes el pago total de la deuda del Banco Central, lo que significa que para agosto, la base monetaria actual habrá duplicado su tamaño, lo que equivale a más inflación y no menos, el objetivo prioritario en teoría.
Economistas privados estiman que el Banco Central deberá emitir 1 billón de pesos por mes para hacer frente a esos pagos. La medida fue criticada en el mercado, quienes la consideraron “simbólica” y señalaron que con la medida, la entidad que preside Miguel Pesce se queda a mitad de camino y obliga a pagar altos costos sin capturar los beneficios en términos de posible impacto en la plaza financiera. A su vez, la tasa sigue siendo negativa en términos reales.
El razonamiento es sencillo: el nivel de inflación de 7,7% anunciado por el INDEC para marzo, que se espera suba aún más en abril, le gana a la tasa de interés, aun con la última suba dispuesta. En términos reales, el rendimiento mensual de un plazo fijo es negativo respecto a la evolución de los precios en el supermercado.
La medida se da en el marco del acuerdo con el FMI, que exige en cada revisión tasas reales positivas aunque las actuales, para algunos especialistas, simplemente se acercan “a tasas reales más neutrales”.
A ese nivel de emisión monetaria que significará la suba de tasas, se debería agregar, en caso de que finalmente el dólar soja 3 alcance el nivel de liquidación esperado por el Gobierno, de USD 5.000 millones, otros $1,6 billones, lo cual, sería una fuente adicional de presión sobre el índice de inflación de los próximos dos meses.
A ese ritmo, calculan los analistas, la base monetaria se duplica en cuatro meses. Es decir, para cuando ocurran las PASO, en la economía podría faltar cualquier cosa menos pesos.
